「市场洞察」比特币突破历史新高 20250715

比特币突破长期盘整区间，强势升至历史新高（ATH），一度触及 123,120 美元，打破了此前在 100,000 至 110,000 美元之间的震荡格局。相比今年 1 月的高点上涨了 12.2%，较 4 月低点反弹幅度高达 65%。此次上涨主要受到短期持有者积极买盘的推动。比特币自 4 月因关税担忧引发的恐慌性抛售中强劲反弹，进一步巩固其作为“宏观弹性资产”的地位，表现远超黄金与股票等传统避险工具。在全球不确定性加剧的背景下，比特币作为高贝塔对冲工具的独特定位正日益获得市场验证。

目前，比特币已跃升为全球第五大资产，市值达到 2.43 万亿美元，超越白银和亚马逊（参考数据）。ETF 驱动的需求仍是关键推力：美国现货比特币 ETF 上周净流入超 27 亿美元，远超同期比特币的新增开采供应。其中，贝莱德的 IBIT ETF 资产管理规模已达 800 亿美元，成为历史上增长速度最快的 ETF。同时，100 BTC 以下的钱包地址群体的“草根积累”速度也显著超过新增供应，进一步缓解了供给压力。

机构投资者的参与热度依旧高涨。上周，现货比特币 ETF 的净流入超过 20 亿美元，彰显出机构配置意愿持续增强的趋势。衍生品市场亦呈现出杠杆多头的集中布局，永久合约的资金费率接近 30%，总未平仓合约（OI）突破 430 亿美元，接近今年 1 月比特币首次突破 100,000 美元时的水平。

尽管如此，期权市场依然提供了关于市场情绪和仓位分布的重要线索。当前，尽管现货价格不断上涨，但隐含波动率并未出现类似剧烈调整时常见的飙升。前端 IV 虽有温和上行，但仍低于去年同期均值，显示出市场在波动性预期上较为温和。这种现象也出现在以太坊上，反映出市场结构的日益成熟。此外，在快速变动的行情中，由于期权成本较高，部分投资者可能更倾向于通过永续合约来表达方向性观点，而非选择期权。

从风险逆转（Risk Reversal）角度来看，1 个月期的波动率偏斜仍相对平稳，说明短期内市场并未急于建立上行风险敞口。相比之下，9 月和 12 月期限的风险逆转则持续显示出对看涨期权的强劲买需，可能意味着市场倾向于对冲短期波动风险的同时，维持中长期看涨预期。